事件描述

    朗姿股份公布2015年年报，主要经营业绩如下：2015年,公司实现营业收入11.44亿元，同比减少7.38%，实现归属净利润0.74亿元。同比减少38.58%，基本每股收益0.37元/股，同比降低39.34%。以20,000万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

事件评论

    服装主业量价齐跌,拖累整体营收下滑。2015年，公司实现营业收入11.44亿元，同比下降7.38%,实现产品销售1,033,747件，同比减少5.27%,产品销售均价为1,105元/件，同比下降2.33%。2015年服装市场的整体销量增加,销售额下滑，但由于公司定位于高端品牌女装，打折、降价等促销手段并未带来销量的增加，导致公司服装主业量价齐跌整体营收下滑。

    财务费用增加、政府补助减少,净利润同比下滑近四成。报告期末,公司短期借款为3.32亿元，同比增加122%，相应的贷款利息增长导致本期财务费用同比增长321.81%至0.27亿元，财务费用率同比增加16.92个百分点至29.06%。同期,公司收到与收益相关的政府补贴为1,510万元，同比减少90.73%。两种因素共同作用下,公司净利润同比下降38.58%。

    商品库存加速去化,店铺经营效益有所提升。报告期内,公司通过积极策划淘淘乐、线上旗舰店、唯品会等推广活动,加大商品库存消化力度，报告期末，存货占比近9成的库存商品同比降低14.80%。同期，公司及时关停经营效益差的店铺，期末公司共有店铺486家,同比减少100家，单店销售收入上升至235.23万元/家，同比增加11.56%,店铺经营效益有所改善。

    助力阿卡邦扭亏为盈,加速国内童装业务布局。阿卡邦为韩国第一大国民童装品牌，公司去年完成对其收购,为其第一大股东。在公司的有力推进下,阿卡邦在今年实现扭亏为盈。在国内二胎政策的有利环境下，公司积极进行童装业务布局,加快阿卡邦品牌在国内的落地,并与天猫商城开展战略合作，未来阿卡邦天猫旗舰店、ettoi天猫旗舰店、阿卡邦淘宝店将陆续开设。

     投资并购活跃，积极构建“泛时尚”生态圈。报告期内，公司相继投资了移动电商平台明星衣橱、增资母婴美妆个护电商服务公司若羽臣科技、参与设立广发朗姿互联网时尚产业基金、众海加速器科技有限公司以及投资韩国著名面膜公司L&PCosmetic。未来,公司在巩固中高端女装业务竞争优势的同时，将积极拓展母婴、美容、化妆品、医美等“泛时尚”品类业务，构建多领域全覆盖的立体泛时尚产业生态圈。预计公司2016-2017年EPS分别为0.58元、0.94元,对应目前估值130倍、80倍,维持“买入”评级?风险提示:国内消费不及预期、人力资源成本上升、并购整合风险等。