春节刚过，中国内衣市场就迎来了资产并购的宴席，这次坐上桌面的主角是都市丽人和欧迪芬，前者是2014年6月在香港上市，后者是1993年就登陆中国大陆市场的台湾品牌，而且也是国内响当当的一线内衣品牌。

　　资本市场的欢喜结合如同一个人的新婚，媒体聚光灯总会将结合的那一刻描绘得绚丽多彩，至于联姻的背后，谁又能够清楚其中的暧昧与较量。揭开本次并购的几个为什么，也许你能够对资本盛宴幕后的信息有更多的思考，也能够对中国内衣市场深层次的困境了然于心。

　　为什么欧迪芬20来年的资产只值区区1.14亿港元?

　　据可查的收购信息显示：此次收购的资产有：上海欧迪芬拥有的流动资产，包括现金、应收账款、预付账款、原材料、成品及半成品;上海欧迪芬拥有的固定资产，包括生产设施、研发设施及店铺设备;与该业务有关的知识产权(包括但不限于商标);有关上海欧迪芬的店铺(包括自营店及加盟店)经营相关的合约及安排;与该业务相关的经营合约;及任何就持续经营该业务而言属必要的其他资产。

　　根据知名的弗若斯特沙利文咨询公司调查得知：2014年，在中国大陆市场文胸及女装内裤的零售中，欧迪芬排名第五及第七位。截止到2014年12月31日，上海欧迪芬拥有约614间零售店，包括约250间自营店及约364间加盟店。这些店基本上位于中国一线及二线城市的百货公司、购物商场及其他大型零售中心。

　　一家运营超过20年的一线品牌内衣公司，无论是市场占有率，或者是门店数目，以及品牌价值等等，为什么就值区区1.14个亿港元?

　　是都市丽人拣了大便宜，又或者是欧迪芬旗下的资产……

　　据运作过资产并购的一位专业人士透露，资产价格的高低不是外行人可盘算的，因为牵涉太多的其他因素，比如负债;比如经营状况等……但相对20年来的品牌积累，以及全国600多家的经销店面，如果只值9000多万人民币，这在其他行业是不可想象的。许多外资在收购国内品牌时，抛弃品牌价值来说，外资光看重经销渠道这一块，许多行业的经销渠道就值几个亿。因为一个新进入的企业，没有三到五年，是很难将渠道覆盖到全国的，更何况中国一线及二线城市的百货公司、购物商场、大型零售中心有着极高的进入门槛，这一点就是许多企业梦寐以求的资源。

　　对于欧迪芬来说，他们对自己的价值盘算肯定比我们更清楚。如果真像外界流传的贱卖，这位专业人士也笑言，如果是自己非常看好的行业和企业，就算是现金贱卖，许多被收购方也会要求除了现金，还要求拿到收购方的上市股份，当年中国联想收购IBM的PC资产时，就是以现金与股份对价交易的。但这次就只有1.14亿港元，可见欧迪芬在这次交易谈判中非常弱势，甚至被怀疑是其在中国内衣市场的“止血”。

　　无论那种猜测都很难被外界证实，但有一点可肯定的是，欧迪芬脱手中国大陆内衣市场的迫切心情。

　　如今在互联网行业，企业转让或融资动辄以十倍甚至二十倍净资产价格引来众多资本争夺，在内衣行业，20年苦心经营的一线品牌，1.14亿就这样转卖了，不得不让人嘘唏。

　　这样的交易，对行业发展来说未必就是好事，面对1.14亿的价格，不得不让那些未来评估自己资产价格的内衣企业倒吸一口凉气。(国际内衣网 胡凡)